财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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