杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物　调油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃价格，去(qù)年(nián)二季(jì)度芳烃(tīng)市(shì)场的(de)热度之高也(yě)正是由这个逻(luó)辑主导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记(jì)者观(guān)察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超(chāo)市场预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另(lìng)一(yī)方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮飞表示(shì)，由(yóu)于欧美(měi)的滞涨(zhǎng)格局，以及(jí)美(měi)国的(de)加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再起。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原(yuán)油(yóu)近期回补前期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴(chái)油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去(qù)年同期(qī)相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发生的(de)时间在5月(yuè)发(fā)酵、6月初(chū)达到顶峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示(shì)，发生这一现(xiàn)象的原因(yīn)更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情使得市场预(yù)期今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的概率(lǜ)仍较(jiào)大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，去(qù)年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今年的(de)调(diào)油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油(yóu)料的短(duǎn)缺没(méi)有提早预期，导(dǎo)致旺季来(lái)临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量保(bǎo)持相对高位(wèi)可(kě)以一(yī)窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预(yù)期(qī)，今年(nián)市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于(yú)去(qù)年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融(róng)融达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介(jiè)绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑(jí)应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧美(měi)地区成品油(yóu)供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润(rùn)非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问题(tí)是(shì)欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利(lì)润(rùn)却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于(yú)俄乌冲突(tū)导致原油(yóu)的出(chū)口(kǒu)受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗(chuāng)口的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格(gé)的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油(yóu)行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量(liàng)需求将(jiāng)不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师隋(suí)斐看来，二季(jì)度美国出(chū)行(xíng)旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋(fù)予期待，然(rán)而有了去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加(jiā)下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运(yùn)往(wǎng)美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察(chá)，整体(tǐ)1—3月出口量已(yǐ)达去年调杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与(yǔ)亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同多采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提振(zhèn)高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国际油价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求的(de)不(bù)确定和经(jīng)济(jì)可能(néng)衰退的背(bèi)景下调油需求出现了不稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期(qī)流(liú)通货源(yuán)紧张的局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨(dūn)新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际(jì)相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投(tóu)产下北方低(dī)价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存(cún)偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际(jì)弱化，但是(shì)现在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的(de)消费旺季(jì)，如(rú)果5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽油(yóu)消费走强，预计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美联储加息背(bèi)景下，成(chéng)品油消费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对(duì)原油的价差高点(diǎn)已经看(kàn)到，调油逻辑再继续(xù)大幅(fú)发酵的(de)概率降低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身(shēn)的供需(xū)基(jī)本面(miàn)。

　　“短期(qī)来(lái)看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时(shí)间(jiān)下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下(xià)游(yóu)品(pǐn)种中除了苯胺盈利(lì)之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看(kàn)价(jià)格(gé)向上的驱动或较乏力。

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