北京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)大学老师最怕什么部门举报和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们去(qù)年(nián)优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在(zài)全(quán)国(guó)的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大大学老师最怕什么部门举报战中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.