在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市场攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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