财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信(xìn独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频约所(suǒ)依(yī)据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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