金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(z张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛uò)。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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