银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来(lái)越(yuè)有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三(sān)延续前一交易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国(guó)商业银行危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联(lián)储是(shì)不会在(zài)7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步(bù)回(huí)落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机(jī)构的基金经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方面(miàn)取得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于(yú)出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除由于经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善(shàn)是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来(lái)看，准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资金(jīn)提前流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在(zài)区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局(jú)延续(xù)了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积(jī)，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适(shì)当准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过(guò)于一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美(měi)联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突(tū)发(fā)未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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