财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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