北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了蒙古女人为什么不能碰5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)蒙古女人为什么不能碰情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然(rán)后(hòu)转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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