魏承泽作品集魏承泽一类的作者-营口焊闯人力资源有限公司

魏承泽作品集魏承泽一类的作者沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以来(lái)的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商板块(kuài)修(xiū)复的(de)重要(yào)驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路(lù)”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作(zuò)为(wèi)国家重点支持的(de)战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构调整和产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高速(sù)公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(魏承泽作品集魏承泽一类的作者zhí)也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。