国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(三万日元等于多少人民币多少dà)问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　三万日元等于多少人民币多少　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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