国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国(guó)第宁波慈溪的邮编是多少一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)宁波慈溪的邮编是多少官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(y宁波慈溪的邮编是多少ā)注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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