在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少能打击投资者的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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