国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发(fā循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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