周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标(biāo)的(de)估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看中国有多少万大军，中国多少万兵力，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金旗中国有多少万大军，中国多少万兵力下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也位居(jū)前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期关注(zhù)数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近(jìn)期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　中国有多少万大军，中国多少万兵力 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515164207009.png">

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出的(de)证(zhèng)券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机制引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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