在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收(shōu)益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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