财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在(z银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ài)30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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