财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年(n生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ián)来国(guó)有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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