如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenbcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的erg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guòcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国(gucpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的ó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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