如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(gu诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗ī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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