5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易(yì)日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新(xīn)低(dī)。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边(biān)的(de)状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体(tǐ)政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技(jì)相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注(zhù)互(hù)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是(shì)一波三(sān)折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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