财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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