北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的(de)问题(tí)不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们(men)要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(m叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》en)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能解决问(wèn)题，而(ér)直到它(tā)失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消费(fèi)者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规(guī)划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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