大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权使用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(sh对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么àng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么zhě)至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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