北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极(jí)地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什(shén)么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认(rè黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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