近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuá一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么n)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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