5月三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的(de)基(jī)本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增速(sù)相(xiāng)比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看(kàn)，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械企(qǐ)业(yè)的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保(bǎo)支出(chū)并未增加太(tài)多，增速(sù)中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具(jù)有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三(sān)级(jí)医院(yuàn)对口帮扶(fú)等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提(tí)高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建(jiàn)立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块(kuài)将会有较(jiào)大的(de)发(fā)展空间(jiān)。其(qí)中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继(jì)续(xù)支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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