射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约(yuē新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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