核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的(de)投资(zī)策略。高股息率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司有较(jiào)高的股利(lì)支付(fù)率，投资(zī)者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看(kàn)，目(mù)前可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农2016年是什么年商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上市银(yín)行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得负(fù)债成本(běn)有望进(jìn)一(yī)步下(xià)行，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优(yōu)水平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资(zī)者(zhě2016年是什么年)带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 2016年是什么年