如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思(xīng)业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月日(rì)本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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