在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大(dà)，基(一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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