昨夜，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期(qī)货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区(qū)性银(yín)行股又(yòu)崩了(le)，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性银行(xíng)股再次(cì)大跌(diē)，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期(qī)市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易员不再完(wán)全押注美联(lián)储会再加息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)掉期合(hé)约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个(gè)基点，这暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅(fú)降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押(yā)注有所增加，他(tā)们预(yù)计到年(nián)底联(lián)邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期(qī)货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截(jié)至(zhì)昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌(diē)超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债务(wù)上(shàng)限方(fāng)案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何(hé)要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能(néng)性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项将(jiāng)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但(dàn)同时还要(yào)削减4.5万(wàn)亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的(de)利率(lǜ)上升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生(shēng)一场经济(jì)和(hé)金融(róng)灾难，使借贷(dài)成(chéng)本永久提高，增加未来(lái)的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发(fā)放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美(měi)国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁(suì)高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推(tuī)特上写道(dào)：“每(měi)一代(dài)人都(dōu)要经历(lì)为(wèi)了民(mín)主挺身而(ér)出的时刻，为了他们的基本自由挺(tǐng)身而出(chū)。我相信这是(shì)我们(men)的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入(rù)我们，让我们(men)完(wán)成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的(de)挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位(wèi)资(zī)深民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美(měi)国全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人(rén)，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他参(cān)选的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期(qī)交所公布劳动节期(qī)间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期(qī)货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，国际(jì)铜期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自(zì)4月27日(rì)结算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品种持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准和涨跌(diē)停板幅度恢(huī)复至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自(zì)4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)恢复(fù)至节(jié)前标(biāo)准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期(qī)货(huò)各合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现单边市的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的(de)保证金调整系数根据相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期(qī)所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，工业硅(guī)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势(shì)背(bèi)离(lí)，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货(huò)偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短(duǎn)期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二(èr)是(shì)来(lái)自(zì)政策(cè)面的支撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购(gòu)量(liàng)增(zēng)加，政(zhèng)策(cè)消息稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈(liè)，期现(xiàn)货价格同(tóng)时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有(yǒu)乐(lè)观(guān)预期，但已注入升(shēng)水，反(fǎn)弹(dàn)至养殖成本附近(jìn)明显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度(dù)去产能不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是(shì)事实。从目前的(de)存(cún)栏以及屠宰企业库(kù)存来看(kàn)，今年(nián)下(xià)半年市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师(shī)张晓(xiǎo)君(jūn)介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农(nóng)业(yè)部监测数据显示凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗，去(qù)年9月(yuè)到今年2月全(quán)国(guó)新生仔(zǎi)猪(zhū)数量各(gè)月(yuè)环比增(zēng)幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体重来(lái)看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪出(chū)栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而且规模化占比得到明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于(yú)去(qù)年同(tóng)期，产能较为充(chōng)裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪(zhū)基础产能(néng)”目标细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪(zhū)数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的(de)正常保(bǎo)有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存(cún)水(shuǐ)平将抑(yì)制猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续(xù)向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意(yì)愿增强(qiáng)等利好因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费(fèi)的(de)助力。但是(shì)，实(shí)际需求却(què)一直不温(wēn)不火。目前看，今(jīn)年生(shēng)猪的需求大概率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次(cì)需求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季(jì)度气温(wēn)升高，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏(lán)计划或继(jì)续增(zēng)加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求(qiú)状态(tài)，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而，假期效应过(guò)后，市(shì)场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前(qián)反映了市(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗shì)场(chǎng)情绪(xù)。建(jiàn)议投资者(zhě)控制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二季度二次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情或(huò)好于一季度(dù)。按照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论(lùn)出(chū)栏量(liàng)处于逐步(bù)增(zēng)加的阶(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗jiē)段，并于10月份(fèn)达到理(lǐ)论出(chū)栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪理论出(chū)栏(lán)量大概率(lǜ)环(huán)比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不(bù)过在国(guó)家(jiā)良(liáng)好调控之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度(dù)去化(huà)，生猪存(cún)出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪(zhū)价意愿强烈的背景下(xià)，期价上行压(yā)力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套保(bǎo)锁定(dìng)利润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连(lián)续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约一个月(yuè)低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中在需(xū)求端(duān)的扰动(dòng)，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船事件(jiàn)为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需求(qiú)的(de)担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新加坡、日本等海外(wài)经验，第(dì)二波(bō)疫情(qíng)的波及范围预计很大(dà)概率将(jiāng)小于第一波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价分别(bié)为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一(yī)个交易日(rì)均有20美(měi)元/吨(dūn)左右的下(xià)跌(diē)。巨大的back结(jié)构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能放(fàng)松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担(dān)忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同(tóng)期最高水平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减量(liàng)。目(mù)前产地已步(bù)入增产季，在(zài)马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口大增(zēng)，库存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进(jìn)口国(guó)植物(wù)油(yóu)供应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油库(kù)存(cún)则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞(jìng)争油(yóu)脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文(wén)伟(wěi)表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月(yuè)份工(gōng)作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临(lín)累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度(dù)食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是(shì)其国(guó)内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经(jīng)走(zǒu)负的国(guó)际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕榈油(yóu)进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)月(yuè)进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所增(zēng)加。海关数据(jù)显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)港(gǎng)口库存(cún)仍处在历史同期(qī)高(gāo)点(diǎn)，截(jié)至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进(jìn)一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库(kù)走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙(sūn)啸认(rèn)为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚(yà)天气值(zhí)得(dé)关(guān)注，目(mù)前(qián)已有少雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥(zào)天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深(shēn)度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大(dà)势，国内库存短期内(nèi)仍可能加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市场对(duì)于未来(lái)供应充(chōng)裕的预期基本一致(zhì)。天气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差(chà)，未(wèi)来产地存(cún)在累库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极(jí)低(dī)负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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