财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的(de)作用(yòng)是触动的意思解释，颇受触动的意思在(zài)信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定触动的意思解释，颇受触动的意思0; line-height: 24px;'>触动的意思解释，颇受触动的意思在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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