在华(huá)尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金(j王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗īn)经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gō王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗ng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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