财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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