射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持(c菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗hí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(b菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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