射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些ong>

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。