如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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