射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布(bù)局15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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