射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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