昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造(zào)成的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的(de)跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到(dào)过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离场或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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