射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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