A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计绿豆汤的热量是多少大卡算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公绿豆汤的热量是多少大卡司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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