近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)1—2月的反复发(fā)酵后，小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)市(shì)场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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