昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危(wēi)险边缘，地缘(yuán)政治冲突持续(xù)升温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对大变(biàn)革时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得不到补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必(bì)要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是(shì)和(hé)中国和睦(mù)相处。美国应该(gāi)与(yǔ)中(zhōng)国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进(jìn)步。两国都会有竞(jìng)争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)是二战以来最(zuì)厉(lì)害(hài)的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，我们大部分(fēn)的(de)事业，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去6个月经(jīng)济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都(dōu)经历(lì)了很(hěn)多的波动，这可(kě)能是(shì)二(èr)战(zhàn)以来最厉害的(de)一次(cì)，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们(men)没有办法获得商(shāng)品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的波动来自于另(lìng)外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去(qù)的6个(gè)月中出现了存货过(guò)多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不一样了(le)，而我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那(nà)么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度(dù)是股票(piào)的净卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据(jù)突显出(chū)，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当(dāng)期(qī)的估(gū)值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公司(sī)的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随(suí)着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该降(jiàng)低(dī)对(duì)股(gǔ)市回报的预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将(jiāng)下(xià)降。因为(wèi)在过去(qù)6个月左右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被视为经(jīng)济健康状况(kuàng)的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务(wù)范围(wéi)广泛，从铁(tiě)路(lù)到电力公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归功于过去几十(shí)年(nián)美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班(bān)人(rén)是(shì)阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承在执行上(shàng)并(bìng)不是这么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要现在的(de)这(zhè)五个下一代(dài)领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持(chí)阿(ā)贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)联储现有的资产负债(zhài)表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不(bù)担(dān)心美联(lián)储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不(bù)担(dān)心美联储的(de)资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元，就(jiù)让他(tā)想到一句(jù)话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观(guān)点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没有其他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油(yóu)做了很多(duō)好(hǎo)的事情(qíng)，建了(le)很多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来(lái)不确(què)定是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美(měi)国(guó)大批(pī)发(fā)债(zhài)，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美(měi)元(yuán)储备(bèi)货币(bì)地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但(dàn)他无法控制财(cái)政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备(bèi)货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大(dà)举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测会有什么结(jié)果，反(fǎn)正不(bù)会是好结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格(gé)在提到日本的(de)货币政策和财政政策时说(shuō)，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于日本(běn)实(shí)施的经济政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事不可(kě)能发生护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但美(měi)国(guó)不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假(jiǎ)期前又略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日下午发布最新(xīn)研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备(bèi)调(diào)节机(jī)制(zhì) 做(zuò)好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发(fā)改委(wěi)会同有关部门研究适(shì)时启动年(nián)内第二(èr)批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间(jiān)。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市(shì)场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货(huò)市(shì)场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明(míng)显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利(lì)空生猪价(jià)格(gé)，猪(zhū)价振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后(hòu)进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优(yōu)势也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高的成本(běn)导致生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再(zài)次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市(shì)公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将(jiāng)对行业(yè)的(de)发展不利，容易导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这个(gè)节(jié)点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需(xū)求(qiú)的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振(zhèn)，或会给市场带来比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后(hòu)，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短期(qī)内(nèi)猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给(gěi)端看，据国家统计局最(zuì)新数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统(tǒng)计(jì)数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能(néng)有继续回(huí)调走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限(xiàn)。综(zōng)合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进场，带动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二(èr)次育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关(guān)注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响(xiǎng)或(huò)许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月(yuè)，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之中，二(èr)育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季节(jié)性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年会有一定程度的体现，价格(gé)重心或高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全年猪价(jià)的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生(shēng)猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价(jià)格空间有限并有望(wàng)反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期(qī)投资者(zhě)可以(yǐ)在(zài)养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入(rù)生猪2护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗307合(hé)约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整(zhěng)体估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期(qī)价存(cún)在继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建(jiàn)议投资者(zhě)在交易上可从单边(biān)转为观(guān)望，边(biān)际(jì)上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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