作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品(pǐn)相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价(jià)格(gé)结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴平(píng)，离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波动(dòng)区间，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注环(huán)比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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