从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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