大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全夷洲今是何地，夷洲是哪里，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　夷洲今是何地，夷洲是哪里　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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