作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨0.1有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工(gōng)具及(jí)交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市(shì)场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相关行业价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价(jià)格(gé)结(jié)束自(zì)去年底以来的强势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们(men)认为(wèi)，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑(zhù)底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平(píng)、整体将保持有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语