国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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